经济环境不好，谋求资本市场圈点钱回回血成了很多公司的首选，最近上峰对股市政策开始松绑，这也导致很多牛鬼蛇神都开始蠢蠢欲动。

最近，一家做肉类休闲食品ODM的公司居然也要谋求创业板上市了。

这家公司全称是广东真美食品股份有限公司，拟募资3.53亿元用于生产基地扩建，在创业板提交的申请，目前已经被受理了。

一、粗制滥造的招股书

但是我翻了下他们的招股说明书，只能用惨不忍睹来形容了。

来，先看看这份粗制滥造的招股说明书吧。

全招股说明书最严重的错误在第67页，该页内容主要为董监高2019年薪酬。

来，先来欣赏一下吧。

该公司在描述高管2019年薪酬时薪酬单位用的是“万元”，从而使得该公司高管2019年总薪酬达到125亿元。其中，董事长兼总经理薪酬达到19亿元，董事庄沁钿薪酬达到16.4亿元，CFO刘伟龙薪酬13.9亿元。

你们公司十来个高管加一块一年薪资都超过125亿了，却要来A股化缘3.53亿，这不是端着金饭碗要饭吗，还上个毛的市啊，你们全体高管贡献出来10天的工资就解决了嘛，费这么大劲……

其实他们是写错了，薪酬的单位在这里应该是元，却误写成了“万元”，作为上市招股说明书，这么严谨的事情，居然犯这种错误，你们是200块钱找了个兼职学生给你们攒的吗？

亏得你们财务总监刘伟龙还拿着13.9亿的年薪，这种错误也能犯！

仅仅在单位的标注上，这家公司就至少犯了三处错误，粗略浏览之下，除了这一处，还有一处没有标注，一处标注错误的。

在第18页，介绍募集资金拟投向沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目时，项目投资额和拟投入募集资金总额都未标出单位。

你不标注，谁知道你是万元，还是元啊，如果统一标准，算你上面的薪资单位写错了，你统一单位应该是元，那么你投资沙溪就投资2万8千元啊，还要分两年，你们公司已经困难成这个样子了吗？

另外一处是在第68页，在介绍员工专业结构分布时同样未标记单位，而在员工受教育程度时则标记了单位为“人”。

同样是作为数据统计表，你给员工受教育程度表就标上，给专业结构分布表就不标，你这样，专业结构分布表会不会自卑，会不会感觉自己身体缺一块，会不会在其他统计表面前抬不起头来，会不会被其他统计表当作太监歧视？

你们咋想的？这个地方少写一个字，是为了省点电费和墨水钱嘛？然后省出钱来去给董事长发19亿的年薪？

招股书写成这样，说明公司能力有限，毕竟博士才仨人，硕士才俩人，真实应了那句话：仨瓜俩枣，这仨瓜俩枣估计也是歪瓜裂枣。

但是审计机构和保荐机构是干什么吃的，你们拿了审计和保荐的钱，难道不审核材料的吗？

我特意去看了一下真美股份的保荐机构，是万和证券；审计机构，是信永中和会计师事务所。

行了，这会你们仨臭皮匠算是绑一块了，够行业内从业人员当作反面教材笑话十几年的了。

粗略一看就这么多错误，其他的可想而知，我也懒得替他们当语文老师，直接看正文吧。

二、上下游被限制死的可怜业绩

真美股份主营业务，是肉类休闲食品的研发、生产和销售，主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品。

一般来说，敢于上市的公司，都是有业绩作为底气的，不过，看过真美股份的业绩报告，我觉得他们可能底气没有，勇气倒是格外充足。

来，看看他们的业绩吧：

2017年-2019年，公司实现分别营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元；净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.42亿元。

你别看他们公司的营业收入在以亿为单位的时候整数部分还没破蛋，但是人家公司的存货可是年年攀升啊：

2017年-2019年分别为0.38亿元、0.33亿元、0.58亿元。在同期的流动资产中占比也分别扩大到20.47％、15.38％、23.77％。

这是典型的营收增长乏力、销售疲软的表现，与此同时，真美股份的业务严重受到上下游的掣肘，公司缺乏核心竞争力。

先看上游，真美股份的销售占比有70%左右是猪肉脯，而猪肉脯的原材料来源是猪肉，受制于非洲猪瘟、猪肉涨价的因素影响极大，尤其是今年，猪肉价格翻番网上走，严重太高了真美股份的成本，同时猪肉制品价格上升，造成销量大幅下滑，进而影响了企业的营收。

再看下游，真美股份的产品极少量是自己的品牌往外卖，大部分都是贴牌卖，也就是给其他客户做贴牌生产，这就是业内所谓的ODM模式。

真美股份的大客户主要包括煌上煌、元初视频、天虹、沃尔玛、自然派、名创优品等，招股书显示，2017年至2019年，真美股份前五大客户中有四位都是ODM客户，对前五大客户的销售金额占营业收入的比重分别为68.64％、59.65％、61.21％，占比较高。

对比之下，真美股份的自有品牌商标：真美、华祖、味和道、植美味等市占率极低，知名度也极低，我反正是没听过，在企业的销售中占比综合也不足30%。

由于没有核心竞争力，干的就是个体力活，在ODM客户那里没有议价权，甚至连结账权都在萎缩，2017年至2019年，真美股份的应收账款分别为0.74亿元、1.12亿元、1.17亿元，占同期营收的比重分别为29％、43％、46％。周转率亦呈逐年下降，低于同行业可比公司的平均值。

能卖出去就不错拉，哪敢追着大客户要账啊。

由此可见，真美股份被上下游卡地死死的，基本没有核心竞争力，参照同期其他新股业绩变脸的玩法，我们大可以做个预判，为了上市，已经做过一轮业绩美化的真美股份，等真正上市之后，基本没有可能突然开了天眼，业绩步入大幅增长的通道的可能性也几乎为零，反而可能会出现前期美化过的业绩难以为继的情况。

三、募集资金前景发展堪忧

一般说来，企业上市募集资金都是为了解决资金缺口问题，进一步打开巨大的市场缺口。

但是对于真美股份来讲，他募集的资金用途以及对未来可能产生的影响，却令人堪忧。

据招股书，真美股份拟募资3.53亿元，用于沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目以及补充流动资金。

其中，此次IPO重点为沙溪生产基地建设项目，拟投入募集资金2.1亿元用于新增产能，达产后年产肉脯9000吨。

招股书指出，随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变，休闲食品行业呈现出上升发展的态势。据统计，2013年至2018年，我国休闲食品行业市场规模从5890亿元增长至10297亿元，年复合增长率达11.82％。预计2020年可达12984亿元。

这是真美股份饮用的数据，虽然从图上看，市场还算有成长性，但是这并不意味着真美股份在这个行业内就能怎么样，毕竟新中国是趋势，但是国民党并不一定是趋势。

在休闲食品领域，且不说已经上市多年的恰恰、好想你、元祖、周黑鸭等，只说最近上市的三只松鼠、有友食品、良品铺子，那个不是行业巨头，不论是从品牌知名度还是从市场占有率上看，都不是真美股份所能抗衡的，真美股份一没有先发优势，二没有后起而追之的实力。

这休闲食品的市场，靠当供应商过活，能坚持多久，这很难说。

另外，从公司经营上来看，真美股份庄沛锐和庄沁钿这两人合计直接持有发行人4750万股股份，持股比例为65.82％，为发行人的共同实际控制人。

大家对于这种家族式企业的发展都心知肚明，前有闹得不可开交的当当那两口子做例子，大家就能一叶知秋了，这种股权高度集中的家族企业极易形成一言堂式的管理模式，对中小股东的利益保障是极大地挑战。

仅仅从一个数据上就能看出家族式企业的抠门了。

在公司经营层面，真美股份的社保公积金未缴纳人数缺口较大。

首先表扬一下，这里的单位是人，写了，也写对了，这很不容易，对于一家只有3个博士两个硕士的企业来讲，能弄清楚保险缴纳的单位是人，这很不容易，值得表扬。

但是我们很明显可以看出，截至2020年3月31日，公司员工数为598人，其中住房公积金缴纳人数仅299人，工伤、失业、生育保险366人缴纳，养老和医疗保险分别317、341人缴纳。

员工拼死拼活给你挣钱，但是你企业却还没有给全员上齐五险一金，甚至工商保险只有61%的员工享受，而住房公积金只有50%的人享受。

看吧，在国家三令五申之下，这家企业依然是这种情况，一个抠门是不是足以概括了？这种抠门的家族式一言堂企业，你敢参与投资？

对于此类企业，我的观点是：不看好、不参与。